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澳永利yl:翁世权:细说衍生认股证市场30载

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2018-06-01 08:31:32 来源:中金在线香港编辑部 作者:翁世权

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  屈指一数,今年是香港衍生认股证市场诞生30周年,香港现已成为全球大型衍生产品市场之一。根据港交所资料显示,首隻衍生认股证早于1988年2月在港挂牌交易。衍生认股证主要由投资银行或券商发行,以提供槓杆效应和对冲风险为目的,投资者行使该证时,发行人会以现金结算。虽然当中不涉及股份交收,但发行人要持有一定数量相关股份以供行使,因而得名「备兑认股证」,后来才发展至不用再备兑股份。而另一种由上市公司发行、主要为公司筹集资金的股本认股证,发展规模一直较小。
翁世权:细说衍生认股证市场30载
  认股证市场发展初期并不活跃,直至90年代后期,认股证发行数量每年仅百多隻,主要原因是市场缺乏流通量提供者维持秩序,认股证供求以至价格都难以预测,散户投资者对产品认识不多,参与买卖的以机构投资者为主。

  2001年新法规 股证市场变天

  整个认股证市场的发展关键,必定要数2001年12月港交所重新修订认股证上市规则。在新的认股证上市法规下,除了引入「庄家制」外,发行人增发认股证的门槛亦有所降低,这有助提高认股证的流通量和稳定价格。此外,发行人亦要每天向交易所公布其发行的认股证交易量和市场持货量,市场资讯的透明度得以大大提升。

  认股证供求与价格趋向稳定,资讯透明度提升,加上发行人积极推广和教育,投资者对认股证的条款和投资策略有了正确的理解,认股证愈来愈受普罗投资者欢迎。有需求自然吸引更多发行人参与,2002年认股证全年发行数目飊升至644隻,同比增加2.6倍。及至2004年,认股证新发行数目已破千,全部新发行认股证共1,273隻,成交金额高达673亿美元,同比增幅近1倍,佔大市总成交13%,更成为全球认股证成交金额最高的交易所,市场规模大幅抛离第二位的德国(553亿美元)和第三位的意大利(205亿美元)。

  值得留意是,新上市的认股证中,99%都属于备兑证;由上市公司新发行的股本证只有14隻。从此,香港认股证市场可说是投资银行的天下。

  瑞通上市产品销售主管翁世权

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